节后钢市未出方向 注意防范后期风险

10月已经过半，但钢市依然没有明确方向，钢价仍处于震荡走势中，导致部分贸易商有些躁动不安。今天，螺纹钢主力合约收报3502点，上涨47点，涨幅1.36%；兰格钢铁网三级螺纹钢(Φ25mm)平均价格为3863元/吨，较上一个交易日上涨15元/吨。

9月份以来，在一系列宏观政策的刺激下，市场心态得到了有效提振。进入10月份后，宏观利好政策刺激仍在延续。上周六，财政部召开新闻发布会称，将从加力支持地方化解政府债务风险、发行特别债等方面发力，推出一揽子增量政策。今天，工信部称，四季度将会同相关部门，再推出一批促消费、扩内需的一些具体举措，其中提到工业领域项目预计未来3年将拉动投资超过11万亿元。在政策推动下，需求预期不断增强。

但值得注意的是，政策落地显效需要一定的周期，尤其是财政政策的落地需要一系列手续流程，落地见效很可能需要到明年。其次，加大力度化解地方债，主要解决的是前期债务问题，对于后期举债提出了不得大规模违规举债的要求，也就是说，主要优化的是存量项目，而增量相对有限。今天，发改委提出的工业领域项目拉动投资超过11万亿元，时间周期是3年。因此，宏观政策带来的更多是情绪上的利好，实际上对于今年四季度的需求拉动相对有限。

而供给端，随着钢价的反弹，钢厂利润明显恢复，生产积极性明显提高，产量有持续扩大的迹象。据兰格钢铁网研究中心测算，10月11日，两周库存原料三级螺纹钢利润达到了475元/吨。

据兰格钢铁网调研，目前河北地区轧螺纹的产线基本都开始生产，部分地区长流程钢厂将轧线切换至利润更高的螺纹钢。电炉方面，福建地区电炉厂基本都已复产，广西地区电炉厂在连续两季度停产后，现在也在逐步恢复中。因此，不排除10月、11月的螺纹钢产量出现较为明显的上升。

库存也开始回升，据中国钢铁工业协会最新数据显示，10月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存763万吨，环比增加15万吨，上升2.0%，这是社会库存连续8旬下降后首次上升；比年初增加34万吨，上升4.7%。但目前库存量相较于去年同期依然减少161万吨，下降17.4%，目前整体社会库存压力尚且不大。

此外，海外局势较为严峻，地缘政治冲突加剧。这对于全球大宗商品市场或将形成一定的扰动。

综合来看，目前宏观政策余温仍存，但市场基本面已经悄然发生变化，注意产量增长带来的风险。重点关注近期项目是否开始突击赶工，以及接续政策的出台和落地情况。短期来看，国内钢市呈震荡上涨态势。